如果反弹延续，AI还能继续扮演领涨角色吗？

美国AI股票的定价逻辑正从“投资扩张”转向“资本回报约束”，Meta第三季度自由现金流从正的106亿美元转为负的21亿美元。文章判断A股已进入底部区间，估值和资本条件接近历史底部区间，但盈利修复与外部环境仍不足以支持全面盈利驱动行情，政策托底更像限制下跌深度而非推动快速上涨。